【歐元，、歐元，區(qū)、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)走勢(shì)】1992年，歐盟首腦會(huì)議在荷蘭馬斯特里赫特簽署《歐洲聯(lián)盟條約)(亦 稱《馬斯特里赫特條約) ) ，決定于1999年1月 1 日啟動(dòng)單一貨幣歐元，并 在歐元區(qū)國(guó)家實(shí)施統(tǒng)一貨幣政策。

1999年1月 1 日，歐盟當(dāng)時(shí)15個(gè)成員國(guó)中的11個(gè):德國(guó)、法國(guó)、意大利、荷蘭、比利時(shí)、盧森堡、愛(ài)爾蘭、西班牙、葡萄牙、奧地利和芬蘭， 首批加人歐元區(qū)。希臘因未達(dá)標(biāo)，未能首批加人。英國(guó)、丹麥、瑞典對(duì)單 一貨幣持懷疑態(tài)度，決定暫時(shí)留在歐元區(qū)外。同年6月30日，歐洲中央銀 行正式運(yùn)作。 2002年1月 1 日歐元紙幣和硬幣投人流通， 2002年2月28 日歐元區(qū)成員 國(guó)本國(guó)貨幣全部退出流通，歐元成為歐元區(qū)國(guó)家唯一法定貨幣。

2001年， 希臘加入歐元區(qū)。 2007年，斯洛文尼亞加入歐元區(qū)。 2008年1月 1 日，塞 浦路斯和馬耳他加入歐元區(qū)。 2009年1月 1 日，斯洛伐克加人歐元區(qū)。 2011 年1月 1 日，愛(ài)沙尼亞加入歐元區(qū)。 2014年1月 1 日，拉脫維亞加入歐元區(qū)。 2015年1月 1 日，立陶宛加入歐元區(qū)。至此，歐元區(qū)國(guó)家已達(dá)19個(gè)。 歐元自誕生以來(lái)巳迅速成為僅次于美元的第二大國(guó)際貨幣， 2008年國(guó) 際金融危機(jī)一度為歐元進(jìn)一步提升地位提供機(jī)遇。伴隨著歐元匯率一路走 強(qiáng)，歐元資產(chǎn)炙手可熱，在歐元誕生10周年之際有關(guān)歐元向美元發(fā)起挑戰(zhàn) 的聲音不絕于耳。然而， 2009年第四季度，希臘爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，隨后危機(jī) 向其他外圍國(guó)家蔓延。

歐元區(qū)外圍國(guó)家政府和銀行業(yè)信用評(píng)級(jí)屢遭下調(diào)， 融資成本不斷攀升。受危機(jī)影響，外部投資者大幅拋售歐元資產(chǎn)， "歐元 崩費(fèi)"的論調(diào)開(kāi)始出現(xiàn)，不僅元力挑戰(zhàn)美元，其自身國(guó)際地位甚至生存都 開(kāi)始受到威脅。 歐洲債務(wù)危機(jī)暴露出歐元從誕生之日起就存在的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，即要求 存在巨大差異的眾多經(jīng)濟(jì)體使用統(tǒng)一貨幣，并遵守統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。由于歐洲一 體化50多年的歷程已在成員國(guó)間形成合作傳統(tǒng)和妥協(xié)機(jī)制，各國(guó)從自身利 益出發(fā)，彼此妥協(xié)、合作能力遠(yuǎn)超其他地區(qū)。歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人建立和完善了 危機(jī)救助機(jī)制， 2010年5月以來(lái)，歐盟和IMF聯(lián)子先后對(duì)希臘、愛(ài)爾蘭、 葡萄牙、塞浦路斯實(shí)施救助。在此基礎(chǔ)上，歐元區(qū)出臺(tái)新財(cái)政契約，加大 對(duì)各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策尤其是財(cái)政政策的監(jiān)督。

歐央行在市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)重債國(guó) 國(guó)債，出臺(tái)期限達(dá)3年的長(zhǎng)期再融資操作等。這些舉措對(duì)市場(chǎng)信心形成一 定支撐。 截至2015年4月，歐元區(qū)國(guó)家才0年期國(guó)債收益率普遍下調(diào)，法、德、 比、愛(ài)爾蘭、瑞典、奧地利、丹麥等國(guó)已經(jīng)降至1%以下;葡萄牙、西班 牙、意大利都維持在1-2%之間;希臘則在刊 .07%。 自從希臘極左翼領(lǐng)袖齊普拉斯在年初上臺(tái)后，希臘債務(wù)危機(jī)再次爆 發(fā)。希臘新政府欲擺脫困擾已久的財(cái)政緊縮，并重啟與歐元區(qū)的談判，希 望獲得更優(yōu)惠的條件。日前，談判進(jìn)展并不順利，希臘多次向國(guó)際救助機(jī) 構(gòu)提交改革計(jì)劃，但未得到認(rèn)可和支持。總體來(lái)看，希臘正處于極度困難 時(shí)期，失業(yè)率高達(dá)26%，青年失業(yè)率超過(guò)50%，經(jīng)濟(jì)總量也比危機(jī)前的最 高峰下降了26%。希臘缺乏談判的籌碼，盡管市場(chǎng)對(duì)希臘局勢(shì)悲觀，但并 不排除最后達(dá)成協(xié)議的可能性。

【歐盟的貨幣政策】歐洲中央銀行 (ECB) 于1998年6月 1 日成立。 1999年1月 1 日，歐洲 中央銀行承擔(dān)起制定歐元區(qū)貨幣政策的責(zé)任，實(shí)現(xiàn)了實(shí)施單一貨幣歐元和 在歐元區(qū)國(guó)家實(shí)行統(tǒng)一貨幣政策的目標(biāo)。

【歐洲中央銀行體系及其獨(dú)立性】 (1)歐洲中央銀行體系。歐洲中央銀行體系由兩個(gè)層面構(gòu)成，一個(gè) 層面是具有法人資格的歐洲中央銀行，另一個(gè)是歐盟成員國(guó)的中央銀行。 歐盟成員國(guó)中尚未采用歐元的國(guó)家，雖然是歐洲中央銀行體系的成員，但 不能參與歐元區(qū)貨幣政策的制定，也不能參與貨幣政策的操作和實(shí)施。歐 洲中央銀行行長(zhǎng)理事會(huì) (Governing Council) 和執(zhí)行董事會(huì)( Executive Board) 是歐洲中央銀行兩個(gè)主要決策機(jī)構(gòu)。 ①行長(zhǎng)理事會(huì)，是一個(gè)超國(guó)家決策機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)制定和實(shí)施歐元區(qū)貨幣 政策，主要職責(zé)是確定歐元區(qū)貨幣政策目標(biāo)、主要利率水平和中央銀行體 系準(zhǔn)備金數(shù)量等。行長(zhǎng)理事會(huì)由執(zhí)行理事會(huì)的6名成員和7個(gè)歐元區(qū)國(guó)家的 中央銀行行長(zhǎng)組成。當(dāng)制定貨幣政策時(shí)，行長(zhǎng)理事會(huì)成員并不作為國(guó)家代 表而行動(dòng)，必須考慮歐元區(qū)整體利益，而不是各自成員國(guó)利益。同時(shí)，歐 洲中央銀行體系堅(jiān)持分權(quán)原則，規(guī)定歐洲中央銀行依靠國(guó)家中央銀行開(kāi)展 銀行業(yè)務(wù)，但國(guó)家中央銀行作為歐洲中央銀行的業(yè)務(wù)部門(mén)，必須遵循歐洲 中央銀行的導(dǎo)向和指令。 ②執(zhí)行董事會(huì)，主要負(fù)責(zé)貨幣政策的執(zhí)行，即履行行長(zhǎng)理事會(huì)制定的 貨幣政策，負(fù)責(zé)歐洲中央銀行的日常業(yè)務(wù)。 為了有效地形成和促進(jìn)歐洲中央銀行體系的決策進(jìn)程，歐洲中央銀行 體系設(shè)立了也個(gè)由成員國(guó)中央銀行和其他國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)代表組成的專家 委員會(huì):會(huì)詐與貨幣委員會(huì)、銀行監(jiān)管委員會(huì)、鈔票委員會(huì)、外部聯(lián)絡(luò)委 員會(huì)、信息技術(shù)委員會(huì)、內(nèi)部審計(jì)委員會(huì)、國(guó)際關(guān)系委員會(huì)、法律委員會(huì)、 市場(chǎng)操作委員會(huì)、貨幣政策委員會(huì)、支付與結(jié)算委員會(huì)和統(tǒng)計(jì)委員會(huì)。 (2) 歐洲中央銀行的目標(biāo)及獨(dú)立性。歐洲中央銀行的首要目標(biāo)是保 持價(jià)格穩(wěn)定。在不影響價(jià)格穩(wěn)定總目標(biāo)下，中央銀行有義務(wù)支持歐元區(qū)經(jīng) 濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)和社會(huì)保障等其他經(jīng)濟(jì)政策。

為保證歐洲中央銀行首要目標(biāo)實(shí)現(xiàn)， 《馬約》規(guī)定中央銀行的獨(dú)立性 原則，主要表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面:一是機(jī)構(gòu)獨(dú)立性。無(wú)論是歐洲中央銀行 還是成員國(guó)中央銀行，或者決策機(jī)構(gòu)任何成員，在行使權(quán)力和履行責(zé)任時(shí)， 都不得從歐共體任何機(jī)構(gòu)、成員國(guó)政府或其他組織尋求和接受指導(dǎo)。歐共 體各機(jī)構(gòu)和組織及成員國(guó)政府不得對(duì)歐洲中央銀行決策機(jī)構(gòu)成員施加影 響。二是人事獨(dú)立性。行長(zhǎng)理事會(huì)成員可長(zhǎng)期任職，在任期上，首任中央 銀行的行長(zhǎng)任期為8年，其后為5年，成員國(guó)中央銀行行長(zhǎng)的任期至少達(dá)5年。只有當(dāng)行長(zhǎng)不再滿足履行其職務(wù)的條件或犯下嚴(yán)重錯(cuò)誤時(shí)，才能解除 其職務(wù)。蘭是資金預(yù)算上的獨(dú)立性。歐洲中央銀行有自己的預(yù)算，它的資 本金由歐元區(qū)各國(guó)中央銀行認(rèn)購(gòu)和支付，禁止中央銀行向公共部門(mén)貸款。

【歐洲中央銀行的貨幣政策機(jī)制】歐洲中央銀行體系的貨幣政策可分 為三類:公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、常設(shè)工具和最低準(zhǔn)備金。 (1)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)在指導(dǎo)利率、管理貨幣市場(chǎng)、向 市場(chǎng)發(fā)出政策信號(hào)等方面發(fā)揮主要作用，具體有四種方式:一是再融資， 成員國(guó)中央銀行根據(jù)投標(biāo)程序每周進(jìn)行一次，兩周到期，向市場(chǎng)發(fā)出政策 信號(hào)。再融資利率也是歐洲中央銀行調(diào)控經(jīng)濟(jì)的最主要的杠桿利率。二是 長(zhǎng)期融資業(yè)務(wù)，成員國(guó)中央銀行根據(jù)投標(biāo)程序每月進(jìn)行一次，三個(gè)月到期。 三是微調(diào)操作，由成員國(guó)中央銀行在特定情況下通過(guò)投標(biāo)程序和雙邊程序 進(jìn)行。四是結(jié)構(gòu)操作，只要?dú)W洲中央銀行想調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，就可由成員國(guó) 中央銀行通過(guò)投標(biāo)程序和雙邊程序進(jìn)行。 (2) 管理流動(dòng)資金的常設(shè)工具 (5恒nding Facility) a 歐洲中央銀行 通過(guò)管理流動(dòng)資金常設(shè)工具提供和吸納隔夜流動(dòng)資金，規(guī)定隔夜拆借利 率，并通過(guò)改變隔夜拆借利率向市場(chǎng)傳遞政策信號(hào)。 (3) 準(zhǔn)備金制度。歐元區(qū)內(nèi)銀行和信貸機(jī)構(gòu)必須根據(jù)歐洲中央銀行 體系規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)和條件，在所在國(guó)中央銀行賬戶上保持最低限度準(zhǔn)備金。 銀行存人的最低準(zhǔn)備金是計(jì)息的。

【歐洲中央銀行的匯率機(jī)制】匯率政策是歐元區(qū)政策的重要組成部 分，歐元區(qū)將在保持價(jià)格穩(wěn)定的前提下制定匯率政策。 (1)匯率政策的制定機(jī)制。歐元區(qū)匯率政策制定權(quán)歸歐盟理事會(huì)， 歐洲中央銀行和歐委會(huì)也發(fā)揮重要作用。在協(xié)調(diào)匯率政策方面，歐盟理事 會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況對(duì)歐元匯率走勢(shì)進(jìn)行監(jiān)督，向歐洲中央銀行行長(zhǎng)理事 會(huì)提出有關(guān)看法，歐洲中央銀行負(fù)責(zé)組織實(shí)施歐盟理事會(huì)制定的匯率政 策，歐盟理事會(huì)有權(quán)決定簽署有關(guān)匯率體制協(xié)議，確定與第三國(guó)及國(guó)際組 織有關(guān)匯率的立場(chǎng)。 (2) 外匯管理和干預(yù)。《馬約》規(guī)定歐洲中央銀行具有實(shí)施外1巳業(yè) 務(wù)的全部權(quán)力。歐洲中央銀行擁有外匯儲(chǔ)備500億歐元，這些外匯由成員 國(guó)中央銀行按其所在國(guó)的人口和經(jīng)濟(jì)總量比例繳納。根據(jù)歐洲中央銀行體 系規(guī)定，歐洲中央銀行可自由支配這500億歐元外匯儲(chǔ)備，在必要時(shí)，還 可動(dòng)用成員國(guó)中央銀行外匯儲(chǔ)備。歐元區(qū)成員國(guó)中央銀行在動(dòng)用其外匯儲(chǔ) 備時(shí)，必須征得歐洲中央銀行批準(zhǔn)，以防止成員國(guó)中央銀行進(jìn)行外匯業(yè)務(wù) 時(shí)出現(xiàn)與歐元區(qū)匯率政策不一致問(wèn)題。 歐元區(qū)匯率政策的制定權(quán)歸歐洲理事會(huì)，歐洲中央銀行和歐委會(huì)也發(fā) 揮重要作用。在協(xié)調(diào)匯率政策方面，歐盟理事會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況對(duì)歐元 匯率趨勢(shì)進(jìn)行監(jiān)督，向歐洲中央銀行行長(zhǎng)理事會(huì)提出有關(guān)看法，歐洲中央銀行負(fù)責(zé)組織實(shí)施歐洲理事會(huì)制定的匯率政策。歐洲理事會(huì)有權(quán)決定簽署 有關(guān)匯率體制的協(xié)議，確定與第蘭國(guó)以及國(guó)際組織有關(guān)匯率政策的立場(chǎng)。

【歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟】 2012年6月舉行的歐盟領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)提出了建立銀 行業(yè)聯(lián)盟的構(gòu)想，其由三大支柱支撐。除了"單一清算機(jī)制"外，另外兩 大支柱是"單一監(jiān)管機(jī)制"和"共同保險(xiǎn)機(jī)制"，即建立一套完善機(jī)制來(lái) 保護(hù)歐元區(qū)銀行儲(chǔ)戶的存款。 2012年12月，歐盟財(cái)政部長(zhǎng)達(dá)成協(xié)議，賦予歐洲中央銀行新的權(quán)力， 自2014年起統(tǒng)一監(jiān)管歐元區(qū)銀行業(yè)。這意味著歐洲向建立銀行業(yè)聯(lián)盟邁出 實(shí)質(zhì)性的第一步。財(cái)政部長(zhǎng)們還決定，允許歐委會(huì)立即直接監(jiān)管至少150 家歐洲大型銀行，并且在麻煩初露端倪時(shí)介人規(guī)模較小的銀行。 2014年3月，歐洲議會(huì)、歐盟委員會(huì)和歐盟理事會(huì)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間談判， 就銀行業(yè)單一清算機(jī)制規(guī)則取得一致，為該機(jī)制如期立法生效鋪平道路。 "單一清算機(jī)制"旨在讓銀行股東及債權(quán)人在銀行破產(chǎn)時(shí)實(shí)行"自救"， 而不是像上次歐債危機(jī)時(shí)那樣接受政府救助。此外，單一清算機(jī)制有助于 讓資不抵債的銀行進(jìn)行有序破產(chǎn)，讓銀行業(yè)健康的部分繼續(xù)存活下去。 歐元區(qū)銀行將接受歐盟最高銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)一歐洲央行 (ECB) 的監(jiān) 督，并在必晏時(shí)不必顧及成員國(guó)政府的阻撓，由一個(gè)55創(chuàng)乙歐元(約合760 億美元)專項(xiàng)的救助基金對(duì)問(wèn)題銀行進(jìn)行清算，幫助納稅燦人救助問(wèn)題銀 行的負(fù)擔(dān)中解脫出來(lái)。該基金由參與該清算機(jī)制的銀行繳納，通過(guò)8年籌 集，比之前預(yù)計(jì)的10年期限縮短2年。

【債務(wù)危機(jī)以來(lái)歐元區(qū)的貨幣政策】 2009年第四季度歐債危機(jī)爆發(fā) 后，歐元區(qū)金融形勢(shì)再度緊張。多個(gè)外圍國(guó)家融資成本升至歐元啟動(dòng)以來(lái) 新高，希臘10年期國(guó)債收益率一度超過(guò)35%; 銀行業(yè)之間互不信任，同業(yè) 拆借規(guī)模大幅下降，導(dǎo)致拆借利率飄升;銀行為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，紛紛提高貸款 標(biāo)準(zhǔn)，收縮信貸資金投放，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小企業(yè)無(wú)法融資;美國(guó) 貨幣市場(chǎng)基金等外部投資者抽逃資金，進(jìn)一步加劇歐洲金融市場(chǎng)流動(dòng)性緊 張局面。針對(duì)這一系列問(wèn)題，歐央行會(huì)同成員國(guó)央行一起，創(chuàng)造性地推出 多項(xiàng)貨幣政策操作，向市場(chǎng)投放大量流動(dòng)性，以穩(wěn)定金融市場(chǎng)，避免金融 動(dòng)蕩沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)。 20刊年11月新行長(zhǎng)德拉吉上臺(tái)后，歐央行的貨幣政策 更加靈活、務(wù)實(shí)。 (1)購(gòu)債。 2010年5月 10日，歐央行推出名為證券市場(chǎng)計(jì)劃的購(gòu)債 措施，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)希臘、意大利、西班牙等外圍國(guó)家國(guó)債，向市場(chǎng)注人流動(dòng) 性，穩(wěn)定歐元區(qū)主權(quán)債券市場(chǎng)。截至2012年3月 12日，歐央行通過(guò)證券市 場(chǎng)計(jì)劃總計(jì)已購(gòu)人到8創(chuàng)乙歐元的外圍國(guó)家國(guó)債。證券市場(chǎng)計(jì)劃推出之初， 一度穩(wěn)定了市場(chǎng)信心，降低了外圍國(guó)家國(guó)債收益率。但隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力， 更多國(guó)家財(cái)政窟窿和競(jìng)爭(zhēng)力問(wèn)題浮出水面，證券市場(chǎng)計(jì)劃的作用明顯遞 減。 2011年刊月，意大利10年期國(guó)債收益率一度超過(guò)7%，西班牙超過(guò)6.5%0 2012年2月，歐元區(qū)達(dá)成第二輪希臘救助計(jì)劃，歐央行和各成員國(guó) 央行同意將持有的希臘國(guó)債的利潤(rùn)交還給希臘。 (2) 降息。 2011年11月和12月，歐央行連續(xù)兩次降息，基準(zhǔn)利率從 1.5%降至1% ，這在一定程度上帶動(dòng)了銀行同業(yè)拆借利率回落。 2013和 2014年歐洲央行多次降息。 2014年6月，歐洲央行宣布將隔夜存款利率從 0.0%削減10個(gè)基點(diǎn)至-0.1%，這令歐洲央行成為史上首家實(shí)施負(fù)利率的主 要央行。 2014年9月，歐央行將基準(zhǔn)利率由0.15%下調(diào)至0.05%，并一直 維持到當(dāng)前。 (3) 流動(dòng)性操作。債務(wù)危機(jī)發(fā)生后，歐央行重啟金融危機(jī)時(shí)期曾使 用過(guò)的長(zhǎng)期再融資操作工具，先后恢復(fù)了6個(gè)月和一年期再融資操作，向 銀行業(yè)提供較長(zhǎng)時(shí)期貸款資金。特別是2011年11月和2012年2月，歐央行 以1%的固定利率，分兩批向銀行業(yè)提供了合計(jì)10185億歐元的3年期貸款。 這一措施在很大程度上緩解了銀行業(yè)特別是外圍國(guó)家銀行業(yè)的燃眉之急， 改善了歐元區(qū)流動(dòng)性緊張的狀況。但也有銀行將借自歐央行的資金又存放 在歐央行，沒(méi)有發(fā)揮應(yīng)有的作用。此外， 20刊年9月歐央行與美聯(lián)儲(chǔ)、英 國(guó)央行、日本央行和瑞士央行聯(lián)手向市場(chǎng)提供超過(guò)500億美元流動(dòng)性，幫 助改善了歐洲金融市場(chǎng)美元流動(dòng)性短缺的局面。 (4) 直接貨幣交易機(jī)制。 2012年9月初，歐央行通過(guò)"直接貨幣交易 機(jī)制" (OMTS) ，干預(yù)歐元區(qū)主權(quán)債券二級(jí)市場(chǎng)，以保障貨幣政策傳導(dǎo) 機(jī)制有效性以及貨幣政策的統(tǒng)一性。歐央行所購(gòu)債券沒(méi)有明確收益率目 標(biāo)，購(gòu)買(mǎi)數(shù)量不設(shè)上限，且放棄"優(yōu)先償債權(quán)"。此舉對(duì)恢復(fù)投資者對(duì)目 標(biāo)主權(quán)債券市場(chǎng)的信心，提升貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制功能，具有積極意義。歐 洲股市大漲，在年中創(chuàng)近年內(nèi)新低后連續(xù)3個(gè)月攀升到 .7%。歐元兌美元 在年中跌至1.2左右后回升。新舉措得到市場(chǎng)認(rèn)可，市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩的情況 相對(duì)平息。 (5) "歐版"量化寬松。 2015年3月9 日，歐央行正式啟動(dòng)量化寬松 政策 (QE) ，開(kāi)始每月購(gòu)買(mǎi)600億歐元規(guī)模債券，該計(jì)劃將持續(xù)至2016 年9月。自3月起，歐洲央行將在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)以歐元計(jì)價(jià)的政府債券和 私人債券，每月規(guī)模達(dá)600億歐元，預(yù)計(jì)將持續(xù)至2016年9月，總規(guī)模將 超過(guò)1.1萬(wàn)億歐元。歐洲央行已將歐元區(qū)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期上調(diào)至1.5%。 歐洲央行認(rèn)為，如果順利完成這一量化寬松計(jì)劃，接下來(lái)兩年，歐元區(qū)經(jīng) 濟(jì)將分別增長(zhǎng)1.9%和2.1%。 歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲弱是歐洲央行推出量化寬松政策的直接原因。歐元區(qū) 去年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅為0.9%，主要經(jīng)濟(jì)體法國(guó)、意大利更是接近零增長(zhǎng)，多 國(guó)面臨陷人通貨緊縮危險(xiǎn)。因此，歐洲央行希望能通過(guò)超寬松的貨幣政策 來(lái)剌激歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和消費(fèi)。短期來(lái)看，歐元區(qū)開(kāi)動(dòng)"印鈔機(jī)"會(huì)導(dǎo) 致歐元對(duì)世界主要貨幣的匯率下跌，有利于歐元區(qū)擴(kuò)大出口，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉去年下半年就開(kāi)始暗示，歐洲央行可能實(shí)施包括 全面量化寬松政策在內(nèi)的進(jìn)一步剌激政策，以提振歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)、對(duì)抗通貨 緊縮。

【中國(guó)與歐盟貨幣互換協(xié)議】 2013年才0月9日，中國(guó)央行與歐洲央行 簽署了規(guī)模為350創(chuàng)乙元人民幣1450億歐元的中歐雙邊本幣互換協(xié)議，旨在 為雙邊經(jīng)貿(mào)往來(lái)提供支持，并維護(hù)金融穩(wěn)定。協(xié)議的簽署減少了中歐貿(mào)易 對(duì)美元的依賴，加強(qiáng)了歐元和人民幣在國(guó)際貿(mào)易中的地位，標(biāo)志著國(guó)際貨 幣體系又朝多極化的方向邁進(jìn)了一步。互換協(xié)議旨在作為支撐性流動(dòng)機(jī) 制，確保歐元區(qū)銀行人民幣供應(yīng)的可持續(xù)性。中國(guó)央行與外國(guó)央行貨幣互 換，可以為人民幣國(guó)際化起到"保駕護(hù)航"的作用。

【證券市場(chǎng)】歐盟層面尚無(wú)統(tǒng)一的證券市場(chǎng)，西歐各國(guó)的證券市場(chǎng)非常發(fā)達(dá)，如倫 敦證交所、德國(guó)法蘭克福證交所等。各成員國(guó)證券市場(chǎng)有自發(fā)聯(lián)合的趨勢(shì)， 泛歐證交所就是由阿姆斯特丹證交所、倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所、巴 黎證交所、布魯塞爾證交所以及里斯本證交所組成，是歐洲最大的中央簿 記股票市場(chǎng)和第二大金融衍生品交易市場(chǎng)， 2007年與紐約證交所合并，成 立紐約泛歐交易所集團(tuán)，同年4月4日在紐約證券交易所和泛歐證券交易所 同時(shí)掛牌上市。目前成為全球上市交易公司最多的上市場(chǎng)所。二者的強(qiáng)強(qiáng) 聯(lián)手，創(chuàng)造了第一家真正的全球化交易所集團(tuán)一紐約泛歐交易所集團(tuán)。 2011年，德意志證交所擬與紐約泛歐交易所合并，創(chuàng)造世界上最大的股票 及衍生物交易所。但2012年2月，歐委會(huì)否決了該項(xiàng)計(jì)劃。 2014年1月，歐洲議會(huì)和26個(gè)成員國(guó)達(dá)成共識(shí)，修訂了歐盟金融工具 市場(chǎng)指令 (Market in Financiallnstrument Directive, MiFID) ，新指令將 對(duì)大宗商品投機(jī)和高頻股票交易實(shí)施限制，并對(duì)"黑池 (dark pools) " 等新生交易形式進(jìn)行監(jiān)管，旨在更好地保護(hù)投資者、降低金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 歐盟內(nèi)部市場(chǎng)委員稱，這是向建立更加安全、開(kāi)放、負(fù)責(zé)的金融市場(chǎng)邁出 了一大步，有助于恢復(fù)投資者信心。新指令將于2016年底強(qiáng)制實(shí)施，業(yè)界 稱其為2008年危機(jī)以來(lái)證券市場(chǎng)面臨的最大改革。